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7月30日晚間，貴州茅臺發(fā)布2021年半年度報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入490.87億元，同比增長11.68%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤246.54億元，同比增長9.08%。

在半年報(bào)中，茅臺用“保持了‘穩(wěn)’的大局，實(shí)現(xiàn)了‘進(jìn)’的預(yù)期”，概述了上半年的工作。報(bào)告期內(nèi)，公司完成基酒產(chǎn)量5.03萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.78萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.25萬噸。而2020年同期，公司完成基酒產(chǎn)量4.81萬噸，其中茅臺酒基酒產(chǎn)量3.67萬噸、系列酒基酒產(chǎn)量1.14萬噸。

數(shù)據(jù)對比來看，茅臺酒基酒增加產(chǎn)量0.11萬噸，系列酒基酒產(chǎn)量增加0.11萬噸，緊扣茅臺“穩(wěn)”中有進(jìn)的總基調(diào)。而從茅臺2020年上半年實(shí)現(xiàn)營收439.53億元，到今年上半年實(shí)現(xiàn)營收490.87億元，則體現(xiàn)了業(yè)績穩(wěn)中有進(jìn)，切中高質(zhì)量發(fā)展主題。

解構(gòu)茅臺的高質(zhì)量發(fā)展

高質(zhì)量發(fā)展也是統(tǒng)籌貴州茅臺2021年乃至“十四五”發(fā)展的關(guān)鍵詞。

在6月9日舉行的貴州茅臺2020年年度股東大會上，貴州茅臺董事長高衛(wèi)東提出：“‘十四五’期間，我們將堅(jiān)持以高質(zhì)量發(fā)展統(tǒng)攬全局，堅(jiān)決守好質(zhì)量、安全、環(huán)保‘三條生命線’，牢牢把握白酒發(fā)展的時(shí)代機(jī)遇，全方位提升企業(yè)綜合實(shí)力。我們要將構(gòu)建品質(zhì)茅臺、綠色茅臺、活力茅臺、文化茅臺、陽光茅臺的‘五星茅臺’作為抓好高質(zhì)量發(fā)展的具體抓手。”

作為“十四五”的開局之年，“穩(wěn)產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)”是茅臺高質(zhì)量發(fā)展的兩大關(guān)鍵詞。以品質(zhì)立身、以質(zhì)求存成為茅臺行穩(wěn)致遠(yuǎn)的基調(diào)，茅臺正在穩(wěn)步推進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)和優(yōu)質(zhì)原料供給，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展的基石。

在貴州茅臺2020年年度股東大會上，貴州茅臺董事長高衛(wèi)東提出“今年產(chǎn)能預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)5.53萬噸”。

而在5月下旬發(fā)布的《仁懷市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個(gè)五年規(guī)劃和二〇三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》中，首次提到“傾力支持茅臺集團(tuán)及其子公司技改擴(kuò)能，推動‘兩個(gè)10萬噸’目標(biāo)早日實(shí)現(xiàn)……全力支持茅臺集團(tuán)繼續(xù)做大做強(qiáng)，按照‘三翻番、雙鞏固、雙打造’計(jì)劃，到2025年茅臺集團(tuán)營業(yè)收入達(dá)到2000億元”的目標(biāo)。

據(jù)2021年貴州茅臺半年報(bào)指出，截至報(bào)告期末，公司共投入資金19.94億元，投資建設(shè)醬香系列酒制酒技改工程及配套設(shè)施項(xiàng)目；截至報(bào)告期末，公司共投入資金42.81億元，投資建設(shè)中華片區(qū)第一期茅臺酒技改工程及配套設(shè)施項(xiàng)目。按照公司總體產(chǎn)能規(guī)劃，預(yù)計(jì)2021年茅臺酒、系列酒產(chǎn)能分別可達(dá)5.53萬噸、2.9萬噸。

隨著今年下半年產(chǎn)能的釋放與雙節(jié)的旺銷氛圍，下半年茅臺持續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)的業(yè)績表現(xiàn)，概率較大。

銷售渠道與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化

從銷售渠道看，今年上半年，貴州茅臺批發(fā)代理渠道實(shí)現(xiàn)營收395.05億元，直銷渠道實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入95.04億元，直銷渠道占據(jù)總營收近五分之一。在2020年同期，茅臺直銷渠道營收為51.52億元，占當(dāng)時(shí)總營收（439.53億元）比重為11.72%。

從渠道結(jié)構(gòu)看，茅臺正在穩(wěn)步進(jìn)行營銷體制改革，完善直銷渠道布局，促進(jìn)消費(fèi)者開瓶復(fù)購。

方正證券分析指出，2020年以來，貴州茅臺把“穩(wěn)市穩(wěn)價(jià)”作為市場管理工作的重中之重，拆箱銷售減少流通環(huán)節(jié)，引導(dǎo)開瓶消費(fèi)；加強(qiáng)自營網(wǎng)絡(luò)布局，2021年在重慶增設(shè)1家自營店，2020年、2021年一季度自營公司銷售占比分別達(dá)14.0%、17.5%，已有大幅提升；持續(xù)強(qiáng)化經(jīng)銷商管理，維護(hù)茅臺酒正常市場秩序，提高渠道扁平化、透明化、規(guī)范化程度；繼盒馬的撕帽飛天茅臺酒之后，物美渠道在5月底開放空瓶換購，公司有意消化社會庫存，促進(jìn)真實(shí)開瓶消費(fèi)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，2021年上半年，茅臺酒實(shí)現(xiàn)營收429.49億元，占總營收比例為87.49%；系列酒實(shí)現(xiàn)60.6億元，占比達(dá)12.34%。系列酒作為貴州茅臺重要的增長極，2020年，貴州茅臺深入實(shí)施“大單品”戰(zhàn)略，茅臺王子酒銷售額超過40億元，漢醬、賴茅、貴州大曲站穩(wěn)了10億元規(guī)模，打造和鞏固了以茅臺王子酒為核心的產(chǎn)品集群。

對于上半年業(yè)績，中泰證券分析指出，公司上半年經(jīng)營節(jié)奏穩(wěn)健，一方面，直銷網(wǎng)絡(luò)搭建完成后放量明顯；另一方面，抓住醬酒熱風(fēng)口對非標(biāo)產(chǎn)品及系列酒進(jìn)行提價(jià)。同時(shí)加快系列酒招商、加大促銷投放等方式打造系列酒新增長點(diǎn)。

另外，中泰證券還提出，預(yù)計(jì)在傳統(tǒng)渠道量增有限之下，直營放量及系列酒快增仍將是業(yè)績主要增長點(diǎn)，全年10.5%的收入增長目標(biāo)有望高質(zhì)量實(shí)現(xiàn)。